2020中國(guó)金融學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年會(huì)暨中國(guó)金融論壇年會(huì)11月28日在京召開。中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融委員會(huì)主任馬駿在會(huì)上談到金融行業(yè) 支持碳中和的若干經(jīng)驗(yàn)尤其是歐洲和英國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，以及碳中和給我國(guó)金融業(yè)帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

以下為馬駿演講全文：

金融業(yè)支持碳中和的經(jīng)驗(yàn)

歐洲、英國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在過(guò)去幾年中較早宣布了碳中和的目標(biāo)， 其金融業(yè)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在支持碳投資方面有較多的經(jīng)驗(yàn)。至少有如下幾個(gè)方面點(diǎn)值得我們借鑒：

1、以no harm principle 為原則制定可持續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)，保證在符合其它目標(biāo)的同時(shí)不損害應(yīng)對(duì)氣候變化的目標(biāo)。從多年前ICMA、CBI等機(jī)構(gòu)所推出的非官方的綠色和氣候金融標(biāo)準(zhǔn)，到近幾年歐盟正在制定的官方的可持續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)，其重要的主導(dǎo)原則是支持應(yīng)對(duì)氣候變化，同時(shí)也覆蓋了其它綠色和可持續(xù)目標(biāo)，如降污染、保護(hù)生物多樣性、支持資源循環(huán)利用等。但歐盟強(qiáng)調(diào)要各個(gè)綠色目標(biāo)之間要落實(shí)no significant harm principles，即不能因?yàn)閷?shí)現(xiàn)了一個(gè)目標(biāo)而損害了另一個(gè)目標(biāo)。比如，如果某個(gè)項(xiàng)目可以降空氣污染，但只要其增加了碳排放，就不能被納入可持續(xù)金融所支持的目錄。

2、對(duì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化氣候相關(guān)的信息披露要求。英國(guó)原央行行長(zhǎng)Mark Carney 主導(dǎo)的TCFD工作組提出的要求企業(yè)披露氣候相關(guān)信息的要求，已經(jīng)得到了數(shù)百型企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的響應(yīng)，也被一些發(fā)達(dá)國(guó)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)借鑒或采納。比如，歐盟在2019年11月發(fā)布了金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品必須披露可持續(xù)相關(guān)信息的要求，2021年3月開始實(shí)施。本月，英國(guó)宣布要求幾乎所有公司在2025年做到TCFD披露。2020年7月法國(guó)金融市場(chǎng)管理局修改文件，要求機(jī)構(gòu)投資者披露ESG相關(guān)信息。許多歐洲和英國(guó)機(jī)構(gòu)已經(jīng)披露了投資組合的碳足跡等信息，以及機(jī)構(gòu)自身運(yùn)行的碳排放信息。

3、不少發(fā)達(dá)國(guó)家的機(jī)構(gòu)開展了環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析。由筆者擔(dān)任主席的央行綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）監(jiān)管工作組在2020年9月發(fā)布了兩份研究報(bào)告，其中的“案例集”囊括了三十多個(gè)機(jī)構(gòu)開發(fā)的環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析的方法和工，包括對(duì)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和物理風(fēng)險(xiǎn)的分析。這些機(jī)構(gòu)中的部分來(lái)自于歐洲、英國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

4、創(chuàng)新的綠色和氣候金融產(chǎn)品。歐洲、英國(guó)等發(fā)達(dá)市場(chǎng)在ESG金融產(chǎn)品和碳市場(chǎng)、碳金融方面處于明顯優(yōu)先地位。值得我們借鑒的產(chǎn)品包括各類sustainability linked loans, sustainability linked bonds, sustainability linked ETF products, 轉(zhuǎn)型債券、綠色供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品、綠色ABS、CLOs，綠色基礎(chǔ)設(shè)施REITS等。此外，歐洲的ETS覆蓋了整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的45%的碳排放 ，碳衍生工也提供了較優(yōu)的流動(dòng)性，支持了碳定價(jià)的有效性。

碳中和目標(biāo)下我國(guó)金融業(yè)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

最近，主席提出了我國(guó)要在2060年之前碳中和的宏愿景。實(shí)現(xiàn)碳中和需要量的綠色、碳投資，其中絕部分需要通過(guò)金融體系動(dòng)員社會(huì)資本來(lái)實(shí)現(xiàn)。關(guān)于碳中和所需要的綠色碳投資規(guī)模，許多專和機(jī)構(gòu)有各種估算。比如，清華學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院牽頭的《中國(guó)長(zhǎng)期碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究》報(bào)告提出了四種情景構(gòu)想，其中實(shí)現(xiàn)1.5℃目標(biāo)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型路徑，需累計(jì)增投資約138萬(wàn)億元人民幣，過(guò)每年GDP的2.5%。再如，筆者牽頭的《重慶碳中和目標(biāo)和綠色金融路線圖》課題報(bào)告估算，如果重慶市（GDP規(guī)模占全國(guó)比重約1/40）要實(shí)現(xiàn)碳中和，未來(lái)三十年內(nèi)累計(jì)需要碳投資（不包括與碳減排無(wú)關(guān)的環(huán)保類的綠色投資）8萬(wàn)多億。

此外，中國(guó)投資協(xié)會(huì)和落基山研究所估計(jì)，在碳中和愿景下，中國(guó)在可再生能源、能效、零碳和儲(chǔ)能等七個(gè)領(lǐng)域需要投資70萬(wàn)億人民幣。基于這些初步估算，未來(lái)三十多年內(nèi)，我國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和所需要的綠色碳投資的規(guī)模應(yīng)該在百萬(wàn)億人民幣以上，也可能達(dá)到數(shù)百萬(wàn)億，碳中和因此將為綠色金融帶來(lái)巨的機(jī)遇。

自2015年黨 、國(guó)務(wù)院在《生態(tài)文明體制改革總體方案》中提出構(gòu)建綠色金融體系以來(lái)，我國(guó)在綠色金融標(biāo)準(zhǔn)、激勵(lì)機(jī)制、披露要求、產(chǎn)品體系、地方試點(diǎn)和合作等方面取得了長(zhǎng)足的進(jìn)展，在部分領(lǐng)域的成就已經(jīng)取得了重要的影響力。但是，與碳中和目標(biāo)的要求相比，我國(guó)目前的綠色金融體系還在幾個(gè)方面面臨著一些重要的問題和挑戰(zhàn)：

1、目前的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系與碳中和目標(biāo)不完全匹配。比如，雖然人民銀行主持的版《綠色債券項(xiàng)目支持目錄》（征求意見稿）中已經(jīng)剔除了“清潔煤炭”等化石能源相關(guān)的碳項(xiàng)目，但其它綠色金融的界定標(biāo)準(zhǔn)（包括綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)、綠色產(chǎn)業(yè)目錄）等還沒有做相應(yīng)的調(diào)整。目前在這些標(biāo)準(zhǔn)中“綠色”不完全符合碳中和對(duì)凈零碳排放的要求。

2、環(huán)境信息披露的水平尚未充分反映碳中和的要求。企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)開展充分的環(huán)境信息披露是金融體系引導(dǎo)資金投向綠色產(chǎn)業(yè)的重要基礎(chǔ)。被投企業(yè)和項(xiàng)目的碳排放信息披露則是碳投資決策的重要基礎(chǔ)。但是，我國(guó)目前對(duì)部分企業(yè)尚未強(qiáng)制要求披露碳排放和碳足跡信息，對(duì)金融機(jī)構(gòu)也缺乏環(huán)境和氣候披露的要求。多數(shù)機(jī)構(gòu)也缺乏采集、計(jì)算和評(píng)估碳排放和碳足跡信息的內(nèi)部能力。

3、綠色金融激勵(lì)機(jī)制尚未充分體現(xiàn)對(duì)碳發(fā)展的足夠重視。 金融監(jiān)管部門的一些政策，以及一些地方政府對(duì)綠色項(xiàng)目的貼息、擔(dān)保等機(jī)制在一定上調(diào)動(dòng)了社會(huì)資本參與綠色投資的積性，但激勵(lì)的力度和覆蓋范圍仍然不足，對(duì)綠色項(xiàng)目中的碳、零碳投資缺乏殊的激勵(lì)。

4、對(duì)氣候轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不夠。一些組織和合作機(jī)制已經(jīng)開始強(qiáng)調(diào)金融業(yè)開展環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析的重要性。但是，我國(guó)的多數(shù)金融機(jī)構(gòu)尚未充分理解氣候轉(zhuǎn)型的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，也未建立識(shí)別、分析和管理此類風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。在對(duì)這個(gè)問題的認(rèn)識(shí)和內(nèi)部能力上，我國(guó)許多金融機(jī)構(gòu)與歐洲和英國(guó)的優(yōu)先機(jī)構(gòu)相比還有較的差距。

5、綠色金融產(chǎn)品還不完全適應(yīng)碳中和的需要。我國(guó)在綠色信貸、綠色債券等產(chǎn)品方面已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)展，但在面向投資者提供的ESG產(chǎn)品，以及產(chǎn)品的多樣化和流動(dòng)性方面比發(fā)達(dá)市場(chǎng)還有較的差距，許多綠色金融產(chǎn)品還沒有與碳足跡掛鉤，碳市場(chǎng)和碳金融產(chǎn)品在配置金融資源中的作用還十分有限，碳市場(chǎng)的對(duì)外開放度還很低。

建議

針對(duì)碳中和對(duì)金融業(yè)提出的更的要求和目前的短板，我認(rèn)為應(yīng)該考慮從如下幾個(gè)方面完善我們的綠色金融體系：

1、以碳中和為約束條件，完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，保證綠色項(xiàng)目、綠色貸款、綠色債券、綠色基金目錄中的項(xiàng)目不損害應(yīng)對(duì)氣候變化的目標(biāo)。

2、建立更加強(qiáng)有力的綠色金融激勵(lì)機(jī)制，并將碳足跡作為評(píng)價(jià)項(xiàng)目綠色、金融機(jī)構(gòu)綠色和政策支持力度的重要指標(biāo)。

3、建立覆蓋面更廣的強(qiáng)制性的環(huán)境信息披露制度，并逐步將披露要求擴(kuò)到金融機(jī)構(gòu)。碳排放和碳足跡應(yīng)該成為披露的基本要求。

4、應(yīng)該鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)開展環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析，并適時(shí)要求其披露環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)敞口和壓力測(cè)試或情景分析結(jié)果。

5、強(qiáng)化碳市場(chǎng)在碳減排和配置綠色金融資源中的作用，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)參與，提市場(chǎng)流動(dòng)性，發(fā)展碳金融產(chǎn)品和碳排放權(quán)抵押融資。

6、以實(shí)現(xiàn)碳中和為主要抓手，切實(shí)落實(shí)中歐綠色伙伴關(guān)系，大力引進(jìn)歐洲的碳和成本資金。

實(shí)現(xiàn)碳中和需要量的綠色、碳投資，其中絕部分需要通過(guò)金融體系動(dòng)員社會(huì)資本來(lái)實(shí)現(xiàn)。在前些日子，博鰲亞洲論壇副理事長(zhǎng)周小川也曾發(fā)表過(guò)“碳中和”與金融市場(chǎng)觀點(diǎn)。他認(rèn)為，碳市場(chǎng)本身也是金融市場(chǎng)，可發(fā)展有關(guān)的金融衍生產(chǎn)品。仟億達(dá)集團(tuán)北京仟億碳公司深諳碳交易市場(chǎng)的多向性及多樣性，定會(huì)竭盡全力貢獻(xiàn)自己在碳資產(chǎn)管理上的成功經(jīng)驗(yàn)，在碳市場(chǎng)和金融業(yè)互相配合的情況下，發(fā)揮自己在碳交易市場(chǎng)中的作用。

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